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券商聚焦保荐交易业务增量

更新时间:2019-06-18

  “承销保荐业务收入是券商参与沪伦通最主要的收入增量,托管业务收入和经纪业务收入也将贡献一部分收入增量。同时,券商的全球资产配置也将打通,不出国门即可通过CDR分散国别风险,这将加快券商财富管理业务的转型和发展。”刘伟称。

  兴业证券非银分析师董天驰对记者表示,类比于CDR,沪伦通有三个环节可以给券商带来业务机会,即托管、承销和交易。在托管环节,券商负责托管DR对应的现股,在承销环节券商负责审核公司资质、发行DR并进行销售;在交易环节则作为做市商或交易通道。券商在每个环节的合规性、投资者适当性、香港同步开奖现场报码,业务效率等方面都有新的要求和新的准备工作要完成。

  高盛公司认为,在沪伦通业务中,券商的盈利主要来自于承销保荐、做市和经纪三个方面。具体来看,承销保荐方面,DR的上市需发行人聘请券商来承销保荐,提供尽职调查、财务顾问以及与证监会的沟通等服务。值得注意的是,与正常的IPO保荐费相比,发行DR的保荐费率可能更低,因为DR发行上市没有股权融资功能,上市流程应该比一般IPO更简单。

  华北某券商投行人士表示,沪伦通落地,将给券商投行业务带来多渠道收入来源,例如并购和再融资业务,特别是西向业务,国内上市优质公司可以直接在伦敦交易所融资,拓展上市公司融资渠道,为国内上市公司海外开拓、并购等提供了资金便利。

  做市方面,券商可以赚取DR转换交易的做市利差。合格券商将为CDR转换提供做市服务,倘若券商能够在做市过程中进行适当的风险定价和对冲,他们将能够从做市的买卖价差中获利。经纪方面,存托凭证在上交所进行交易时,券商也可以收取交易佣金。由于市场竞争度较低,“沪伦通”初始的佣金率可能高于“陆港通”。

  高盛公司认为,券商保荐和经纪业务的收入将更加明显,但一般来说,由于增值服务较少,利润会相对较低。将来,如果经纪商能够利用跨境衍生品交易策略为机构或财富管理客户提供更具差异化的产品,那么做市业务的盈利潜力将更大。“然而,无论是行业层面还是公司层面,国内DR上市交易对中国券商的营收贡献都不会太高,这主要是由于我们预计在沪伦通运营初期的业务量较小。”高盛表示。

  就沪伦通涉及的标的来看,光大证券研究所海外市场首席分析师秦波指出,一开始可能不会像沪深港通一样推出之初就有数百家公司可以交易,因为沪伦通涉及到每一具体标的的CDR或GDR(全球存托凭证)的发行问题,每一标的相关的DR准备都需要时间,因此一开始大概率是在部分试点公司中施行,比如一家或少数的几家公司,然后在更多符合条件的公司中逐步推广开。

  值得注意的是,在海外GDR的上市交易方面,新跑狗报,中国券商的收入主要来自海外券商投行交易对应A股的GDR的佣金。kj138本港台现场报码,某些在英国拥有投资银行牌照的券商(如中金公司和海通证券)或可以参与GDR在英国的承销、经纪业务。


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